Finanzierungsklemme bei zukunftssichernden Investitionen droht
Betroffen sind insbesondere Darlehen mit längeren Laufzeiten, wie sie typisch sind für Investitionsdarlehen mittelständischer Firmen. Denn anders als kurzfristige Bankkredite refinanzieren die Geldhäuser diese nicht direkt zum – aktuell vergleichsweise niedrigen – Leitzinssatz der Europäischen Zentralbank (EZB), sondern zum wesentlichen Teil ebenfalls über den Kapitalmarkt, indem sie selbst Anleihen emittieren oder andere Formen der Fremdkapitalaufnahme nutzen.
Die hochschnellenden Refinanzierungskosten werden über höhere Kreditzinsen an Unternehmen weitergegeben. Und dürften das in den vergangenen Monaten ohnehin schon stark gestiegene Bankzinsniveau künftig noch weiter nach oben treiben. Aktuell liegen die durchschnittlichen Zinssätze für Unternehmenskredite gemäß des jüngst veröffentlichten „FCF Zins- & Kreditmonitors" bei etwa vier Prozent. Die Firmen befänden sich somit in einem Umfeld mit Kreditzinsen, die zuletzt vor über einer Dekade auf diesem Niveau lagen, konstatieren die Fachleute des Münchener Finanzierungsspezialisten Fox Corporate Finance, die den Bericht halbjährlich publizieren. Zum Vergleich: Es ist keine zehn Jahre her, als für Firmenkredite 2016 im Schnitt nur rund ein Prozent Zinsen aufzubringen waren.
Und diese Entwicklung dürfte erst der Anfang eines anhaltenden Zinsanstiegs sein. Denn Fachleute prognostizieren eine weitere Verschärfung der Situation an den Fremdkapitalmärkten. So zeichnet Sam Lynton-Brown, Chef der Makrostrategie bei der französischen Großbank BNP Paribas, ein Bild, das Unternehmer aufhorchen lassen sollte: Er warnt davor, dass die richtungsweisende Rendite zehnjähriger Bundesanleihen bis 2028 die Vier-Prozent-Marke erreichen könnte.
Mittelstand verabschiedet sich zunehmend vom Bankkredit
All dies geschieht in einer Zeit, in der ohnehin immer weniger Mittelständler auf klassische Bankkredite setzen. Eine jüngst veröffentlichte Studie der Kreditanstalt für Wiederaufbau (KfW) zeigt: Der Anteil dieser Unternehmen hat sich in den vergangenen zwei Jahrzehnten nahezu halbiert – von 40 Prozent im Jahr 2004 auf nur noch 23 Prozent im Jahr 2023. Besonders bemerkenswert: Laut KfW verzichten mittlerweile viele Mittelständler sogar vollständig auf Bankkredite. Gründe dafür seien neben dem Wunsch vieler Firmen nach finanzieller Unabhängigkeit und Flexibilität auch strengere Kreditvergaberichtlinien, die den Banken auferlegt werden. Man beobachte, dass Banken restriktiver bei der Vergabe neuer Kredite werden, bestätigen die Fachleute der FCF-Studie.
Regulatorische Anforderungen erschweren verbriefte Darlehen
Die Finanzierungslandschaft für den Mittelstand wird zudem durch weitere regulatorische Anforderungen immer restriktiver. Ein Beispiel hierfür ist das Anfang 2025 in Kraft getretene Steueroasenabwehrgesetz (StAbwG), das darauf abzielt, die steuerliche Abzugsfähigkeit von Zinsen aus bestimmten Verbriefungen einzuschränken. Dies betrifft insbesondere Inhaberschuldverschreibungen, bei denen die Identität der Anleihegläubiger nicht bekannt ist. Die Crux: Emittenten müssen nachweisen, dass ihre Gläubiger nicht in „nicht kooperativen Steuerhoheitsgebieten“ ansässig sind – eine Aufgabe, die bei anonymen Inhaberpapieren praktisch unmöglich ist.
Die Fremdkapitalaufnahme dürfte sich für betroffene Unternehmen deutlich verteuern. Experten aus Wirtschaft und Finanzsektor drängen daher den Gesetzgeber, dringend notwendige Klarstellungen vorzunehmen und praktikable Ausnahmeregelungen zu schaffen. Ziel müsse es sein, negative Auswirkungen auf den Kapitalmarkt zu vermeiden und die Finanzierungsfähigkeit des Mittelstands nicht zusätzlich zu belasten.
In dieser herausfordernden Gemengelage wird es für mittelständische Unternehmen entscheidend sein, ihren Finanzierungsmix zügig anzupassen und verstärkt alternative Finanzierungsformen in Betracht zu ziehen. Dazu gehören vor allem Leasing, Factoring – und auch staatliche Förderprogramme rücken stärker in den Fokus. Doch was genau bieten diese alternativen Finanzierungsformen, und warum sind sie gerade jetzt so attraktiv?
